وأوضحت المديرية في مذكرتها حول الظرفية برسم شتنبر 2022 ، أن هذا الانخفاض هم حجم الاكتتابات المتعلقة بالسندات متوسطة الأمد (ناقص 32.9 في المائة لتصل إلى 37.6 مليار درهم) وطويلة الأمد (ناقص 43.6 في المائة لتصل إلى 12.2 مليار درهم)، مهيمنا على الاكتتابات على التوالي بنسب 47.5 في المائة و15.3 في المائة بعد 60.6 في المائة و23.3 في المائة سنة قبل ذلك.
ومن جهة أخرى، ارتفع حجم الاكتتاب في السندات قصيرة الأمد بنسبة 96.8 في المائة ليصل إلى 29.5 مليار درهم، وهو ما يمثل 37.2 في المائة من الاكتتابات بعد 16.2 في المائة خلال السنة الفارطة. وبالنظر إلى الارتفاع الذي عرفته عمليات سداد الخزينة والتي بلغت 66.5 مليار درهم عند متم غشت 2022، أي بزيادة بنسبة 16 في المائة مقارنة مع السنة الفارطة، فإن الاكتتابات الصافية للخزينة تراجعت بنسبة 63.8 في المائة لتصل إلى 12.8 مليار درهم.
وفي ظل هذه التطورات، بلغ جاري سندات الخزينة التي تم إصدارها عن طريق المناقصة 659,4 مليار درهم في متم غشت 2022، مسجلا بذلك انخفاضا طفيفا بنسبة 0.3 في المائة مقارنة بمتم يوليوز 2022، وارتفاعا بنسبة 2 في المائة مقارنة بمتم دجنبر 2021.
ولا تزال بنية جاري سندات الخزينة متسمة بهيمنة فترات الاستحقاق طويلة الأمد على الرغم من انخفاض حصتها بمقدار 1.2 نقطة لتستقر عند 56.4 في المائة بعد 57.6 في المائة في متم دجنبر 2021، متقدمة بذلك على السندات متوسطة الأمد التي تراجعت حصتها بمقدار 0.4 نقطة لتصل إلى 38.1 في المائة. ومن ناحية أخرى، ظلت حصة السندات قصيرة الأمد منخفضة وارتفعت بمقدار 1.4 نقطة لتصل إلى 5.4 في المائة.
وارتفعت الاكتتابات الخام للخزينة في شهر غشت 2022، مقارنة مع الشهر السابق، بنسبة 33.3 في المائة لتصل إلى 6.9 مليار درهم، وهو ما يعد أقل من الحاجيات المتوقعة للخزينة والتي تراوحت بين 12 و12.5 مليار درهم.
وتتعلق هذه الاكتتابات بالاستحقاقات قصيرة ومتوسطة الأمد والتي تصل على التوالي إلى 83.7 في المائة و16.3 في المائة، في حين شملت اكتتابات الخزينة خلال الشهر السابق الاستحقاقات قصيرة الأمد فقط.
ومن جهتها، ارتفعت عمليات سداد الخزينة برسم شهر غشت 2022 بنسبة 15,3 في المائة مقارنة بالشهر الماضي لتصل إلى 9 مليارات درهم. ونتيجة لذلك، أضحت الاكتتابات الصافية للخزينة سلبية للشهر الثاني على التوالي بقيمة 2.1 مليار درهم بعد ناقص 2.6 مليار درهم في يوليوز 2022.
وفي ما يتعلق بإجمالي حجم العروض المطروحة في سوق المناقصة برسم شهر غشت 2022، فقد ارتفع مقارنة بالشهر السابق بنسبة 15,7 في المائة ليصل إلى 12.3 مليار درهم.
وقد تم توجيه الطلب بشكل أساسي نحو الاستحقاقات قصيرة الأمد بنسبة 64,8 في المائة بعد 71.4 في المائة خلال شهر يوليوز 2022، والتي تجاوزت كلا من الاستحقاقات متوسطة الأمد (18.6 في المائة بعد 23.9 في المائة خلال شهر يوليوز) والاستحقاقات طويلة الأمد (16.6 في المائة بعد 4.7 في المائة خلال شهر يوليوز).
وعند متم الأشهر الثمانية الأولى من سنة 2022، انخفض إجمالي طلبات العروض، على أساس سنوي، بنسبة 19,6 في المائة ليصل إلى 168 مليار درهم. وهم هذا التراجع إجمالي حجم العروض متوسطة الأمد (ناقص 33.6 في المائة لتصل إلى 75.1 مليار درهم) وطويلة الأمد (ناقص 19.7 في المائة لتصل إلى 27.8 مليار درهم)، والتي تمثل على التوالي 44.7 في المائة و16.5 في المائة من حجم الطلبات المقدمة، بعد 54.1 في المائة و16.5 في المائة خلال السنة الفارطة.
وفي المقابل، ارتفعت الاستحقاقات قصيرة الأمد بنسبة 6.1 في المائة لتصل إلى 65.2 مليار درهم، ممثلة بذلك 38,8 في المائة من إجمالي حجم العروض مقابل 29.4 في المائة خلال السنة الفارطة. وبخصوص تطور أسعار الفائدة المرجحة لإصدارات سندات الخزينة لشهر غشت 2022 ، مقارنة بمعدلات الإصدارات السابقة، فقد واصلت اتجاهها التصاعدي، مسجلة بذلك زيادات تتراوح ما بين 17 و31 نقطة أساس.
